报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 培养基业务表现 - 公司培养基业务在逆势中实现了高增长，为公司贡献了核心业绩弹性 [6] - 2024年前三季度,公司培养基等产品业务实现收入1.80亿元,同比增长59.15% [6] - 公司处于国内外业务开拓期,海外业务的增长势头强劲,2024年前三季度海外业务收入较2023年同期增长196.48% [6] - 截至三季度末公司共有230个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品,整体相较2023年末增加60个,进一步提升了公司竞争力 [6] CDMO业务发展 - 2024年Q3,公司"CDMO生物药商业化生产平台项目"已经顺利完成建设,并迈入正式生产阶段,显著提升公司的CDMO服务能力 [7] - 2024年前三季度,公司CDMO业务实现收入0.36亿元,同比下滑39.05% [6] 财务表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入2.16亿元,同比+25.73%;归母净利润0.27亿元,同比-36.93%;扣非归母净利润0.17亿元,同比-46.12% [5] - 单看2024年Q3,公司实现营收0.72亿元,同比+43.23%,环比+13.06%;归母净利润309.67万元,同比-41.54%,环比-32.08%;扣非归母净利润34.25万元,同比-83.52%,环比-43.22% [5] - 公司所得税税率从15%增至25%,导致公司利润端承压,预计2024-2026年归母净利润分别为0.47/0.67/0.93亿元 [5] 财务预测摘要 - 2022-2026年营业收入分别为2.94/2.43/3.14/4.37/5.90亿元,同比变化为38.4%/-17.4%/29.2%/39.1%/35.1% [8] - 2022-2026年归母净利润分别为1.05/0.54/0.47/0.67/0.93亿元,同比变化为74.5%/-48.7%/-13.2%/42.4%/39.2% [8] - 2022-2026年毛利率分别为64.0%/58.8%/57.8%/60.3%/60.9% [8] - 2022-2026年净利率分别为35.8%/22.2%/14.9%/15.3%/15.7% [8] - 2022-2026年ROE分别为4.8%/2.5%/2.1%/2.9%/4.0% [8] - 2022-2026年EPS分别为0.92/0.47/0.41/0.58/0.81元 [8] - 2022-2026年P/E分别为42.6/83.0/95.7/67.2/48.3倍 [8] - 2022-2026年P/B分别为2.1/2.1/2.0/2.0/1.9倍 [8]