报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为羰基铁粉龙头,新业务拓展、新产品在研、新工艺扩产、新产能释放,规模效应显现后业绩有望逐步兑现 [3] - 公司 IPO 募投 6000 吨羰基铁粉项目已于 23Q3 末达到预定可使用状态,目前处于产能爬坡阶段,可根据市场需求逐步释放产能 [3] - 募投项目投产将助力公司突破产能瓶颈,聚焦中高端优化产品结构,规模效应亦将凸显,公司有望充分受益 MIM 替代性变革和一体成型电感高景气度 [3] - 远期看,宁夏基地 10wt 新工艺项目产能陆续释放,29 年完全达产后预计可实现净利润约 5.9 亿元,打开成长空间 [3] 财务数据分析 - 公司 2024-2026 年归母净利润预计分别为 0.85/1.36/1.90 亿元,对应 11 月 1 日收盘价 PE 分别为 34/21/15 倍 [3] - 公司 2022-2026 年营业收入增长率分别为 6.54%/-13.84%/39.20%/49.07%/36.21% [9][10] - 公司 2022-2026 年归母净利润增长率分别为 11.49%/-19.15%/6.40%/59.80%/40.21% [9][10] - 公司 2022-2026 年毛利率分别为 34.13%/39.07%/32.49%/34.54%/35.22% [9][10] - 公司 2022-2026 年净利率分别为 23.10%/21.68%/16.57%/17.76%/18.29% [9][10]