报告公司投资评级 - 公司投资评级下调至"增持"[5] 报告的核心观点 - 公司主品牌"汤臣倍健"、"健力多"和"lifespace"国内产品收入同比下降约30%[2] - 公司线下渠道收入同比下降29.08%,线上渠道收入同比下降23.36%[3] - 公司毛利率同比下降1.73个百分点,归母净利率同比下降9.28个百分点[4] - 公司两大核心产品迭代升级进程慢于原规划,业绩预测下调[5] 分品牌总结 - "汤臣倍健"实现收入31.94亿元,同比下降29.20%[2] - "健力多"实现收入6.98亿元,同比下降29.90%[2] - "lifespace"国内产品实现收入2.71亿元,同比下降29.55%;境外LSG实现收入6.84亿元,同比下降11.66%[2] 分渠道总结 - 线下渠道实现收入31.09亿元,同比下降29.08%[3] - 线上渠道实现收入25.86亿元,同比下降23.36%[3] - 公司将持续激活经销商团队,优化费用投放,强化抖音盈利能力等[3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为71.61/77.15/84.72亿元,归母净利润预计为7.39/11.00/13.70亿元[5][6] - 2024年毛利率为60.42%,净利率为10.32%,ROE为5.90%[9]