报告公司投资评级 - 报告给予美的集团"买入"评级[3] 报告的核心观点 - 美的集团在白电业务上龙头优势明显,各业务条线发展逻辑清晰[1] - 家电业务方面,国内以旧换新政策有望拉动Q4需求,发力COLMO+东芝双高端品牌优化盈利,海外业务增势亮眼[1] - ToB业务方面,各业务逐步突破并强化跨产品事业部横向协同,有望伴随规模扩张并逐步优化盈利能力[1] - 公司持续打磨ToC+ToB领域核心竞争力,蓄力长远发展[1] 财务数据分析 收入和利润 - 2024-2026年预计营业收入将分别达到4101.12亿元、4434.20亿元和4759.21亿元,年复合增长率约8.5%[2] - 2024-2026年预计归母净利润将分别达到384.64亿元、427.20亿元和467.15亿元,年复合增长率约12.5%[2] 盈利能力 - 2024-2026年预计毛利率将分别达到27.43%、27.76%和28.04%,持续提升[5][6] - 2024-2026年预计净利率将分别达到9.38%、9.63%和9.82%,持续提升[5][6] 现金流 - 2024-2026年预计经营活动现金流将分别达到646.04亿元、551.91亿元和273.56亿元[6] - 公司其他流动负债和合同负债持续扩容,利润蓄水池不断增加[1] 估值 - 2024-2026年预计市盈率(P/E)将分别为14.38倍、12.95倍和11.84倍,估值水平较合理[2]