报告投资评级 - 报告给予江苏银行(600919)股票"买入(维持)"评级[4] 报告核心观点 利润维持双位数增长，其他非息收入贡献度提升 - 2024年前三季度公司营收同比增速较上半年小幅下降0.98个百分点,主要是利息净收入和中间业务收入有所拖累[2] - 2024年前三季度公司利息净收入同比增长1.49%,增速较上半年下降0.27个百分点;中间业务收入同比下降11.88%,增速较上半年下降23.18个百分点[2] - 2024年前三季度公司归母净利润增速较上半年小幅上升0.01个百分点[2] - 从业绩贡献来看,生息资产规模、净息差、其他非息收入、成本费用、拨备对净利润的贡献度分别为+18.10%、-16.61%、+5.95%、+0.83%、+3.14%,较上半年分别变动+0.65个百分点、-0.92个百分点、+1.42个百分点、+3.06个百分点、-0.81个百分点[6] 信贷投放维持高景气,存款成本有望改善 - 2024年前三季度公司实现利息净收入416.93亿元,同比增长1.49%,息差业务整体表现稳健[6] - 截至2024年三季度末,公司贷款余额为2.09万亿元,同比增长17.02%,增速较上半年下降0.59个百分点,整体信贷投放景气度较高[6] - 2024年三季度单季度公司净新增贷款404.35亿元,同比少增29.29亿元,其中零售、对公、贴现新增占比分别为31.69%、27.60%、40.72%,信贷结构较好[6] - 公司存款增长较好,2024年三季度末存款余额为2.08万亿元,同比增长9.08%,展望后续存款成本及活期率均有望改善[6] 资产质量稳健,核心资本较为充足 - 截至2024年三季度末,公司不良率0.89%,关注率1.45%,较上半年分别增加0个百分点、5个百分点,关注率小幅提升主要系小微等客群偿债能力有所下降[6] - 2024年三季度末公司拨备覆盖率为351.03%,较上半年下降6.17个百分点,公司风险抵补能力仍较充足[6] - 2024年三季度末公司核心一级资本充足率为9.27%,较上季末提升0.28个百分点,资本较为充足[6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为792/847/915亿元,同比增速分别为6.58%/7.01%/8.04%,3年CAGR为7.21%[7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为316/349/391亿元,同比增速分别为9.75%/10.71%/11.83%,3年CAGR为10.76%[7] 投资建议 - 综合考虑公司经营韧性,维持"买入"评级[6]