报告公司投资评级 报告给出了"买入(维持)"的投资评级[3]。 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现营业收入1066.33亿元,同比下降21.50%,实现归母净利润114.05亿元,同比下降26.98%,主要系煤炭等主要产品价格下降所致[3]。 2) 煤炭业务方面,2024年1-3季度公司煤炭产量为10581万吨,同比增长8.8%,销量10259万吨,同比增长3.5%,但煤炭销售均价为683元/吨,同比下降18.7%[4]。 3) 煤化工业务方面,2024年1-3季度各类产品产量635.5万吨,同比下降2.2%,销量569.7万吨,同比下降3.4%,但毛利率整体呈现改善态势,2024年前三季度及Q3毛利率分别为20.7%、24.2%[4]。 4) 公司立足煤炭开采主业,多领域全面发展,包括投资建设80万吨烯烃项目、收并购沙尔夫公司、物泊科技、高地资源等,未来增长可期[5]。 财务数据分析 1) 我们预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为148.24、186.89、210.04亿元,EPS为1.48、1.86、2.09元/股,对应PE为10.56、8.38、7.45倍[5]。 2) 公司2023-2026年营业收入分别为150,025、145,738、157,453、166,540百万元,呈现先下降后回升的趋势[7]。 3) 公司2023-2026年归母净利润分别为20,140、14,824、18,689、21,004百万元,增长率分别为-39.6%、-26.4%、26.1%、12.4%[7]。 4) 公司2023-2026年每股收益分别为2.01、1.48、1.86、2.09元,市盈率分别为7.77、10.56、8.38、7.45倍[7]。 5) 公司2023-2026年资产负债率分别为66.6%、60.3%、57.6%、56.5%,财务状况良好[10]。