报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 国内三季度业绩承压，海外发光业务增速较快 - 2024年1-9月，公司自产非新冠业务实现营业收入11.42亿元(+24.40%)，自产化学发光业务营业收入10.37亿元(+29.15%)，其中自身免疫诊断业务同比增长31.41%，心肌标志物诊断业务同比增长49.84%，生化诊断业务同比增长37.11% [1] - 前三季度国内发光业务(试剂/耗材/仪器，不含新冠)收入9.02亿元(+27.01%)，单三季度有所承压，主要原因系发光集采落地及渠道库存调整 [1] - 海外市场加速拓展，前三季度公司海外地区发光业务收入1.34亿元(+45.71%)，其中海外自产发光试剂(含耗材)营业收入同比增长60.24% [1] 新增装机稳步推进，流水线业务表现亮眼 - 2024年1-9月，公司自产化学发光仪器新增装机1727台(出库2051台，其中国内出库1182台)，其中国内新增装机995台(其中600速仪器新增装机占比46.43%)，海外新增装机732台，同比增长53.46% [1] - 流水线新增装机61条，同比增长74.29%。截至2024年9月30日，自产化学发光仪器累计装机超9980台，流水线累计装机超150条 [1] - 公司自有产品覆盖国内医疗机构超过5800家，其中三级医院超1630家，三甲医院覆盖率68.86% [1] 投资建议 - 维持"买入"评级 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为20.21/23.53/27.04亿元，同比增长-1.6%/16.5%/14.9%；归母净利润分别为3.70/5.20/7.00亿元，同比增长4.2%/40.6%/34.5% [1]