报告公司投资评级 - 公司投资评级为"中性"(下调) [3] 报告的核心观点 - 2024年第三季度公司收入同比下降45%,归母净利润同比下降73% [4] - 第三季度公司加速释放渠道风险,表内营收大幅下滑 [4] - 公司加大买赠及货折力度,费用支出刚性,单三季度净利率降幅较大 [5] - 销售收现延续承压态势,预收较好主因发货节奏放缓 [5] - 预计2024-2026年公司营业总收入和归母净利润均有下调 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入预计为300.06/284.12/298.02亿元,同比变化为-9.4%/-5.3%/+4.9% [7] - 2024-2026年归母净利润预计为85.22/79.70/85.15亿元,同比变化为-14.9%/-6.5%/+5.9% [7] - 2024/2025年PE预计为15.0/16.0倍 [6] - 公司计划今年现金分红不低于70亿元,根据预测当前股息率在6% [6]