报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 月饼业务表现平淡，盈利短期承压 - 24年前三季度/24Q3公司毛利率分别为33.14%/39.49%，同比-3.27/-2.84pcts，主要系产品结构变化，高毛利率的月饼系列产品收入占比下降 [3] - 24年前三季度/24Q3公司销售净利率达到11.59%/18.33%，同比-1.78/-1.36pcts [3] - 考虑到24年月饼旺季表现平淡，以及整体消费仍较疲软，我们下调24-26年归母净利润预测分别至5.09/5.84/6.64亿元（分别下调8%/7%/5%） [3] 餐饮业务改善明显 - 餐饮业务：Q3营收3.67亿元，yoy+17.3%，收入增长较快应与其直营门店扩张有关 [2] 省外顺利扩张 - 经销商方面，24Q3经销商数量净增加29家，其中广东省内净减少9家，广东省外净增加37家 [2]