报告投资评级 - 买入（首次）[2] 报告核心观点 - 消费电子迎来AI新时代，通讯+汽车打造第二增长曲线。立讯精密2024年前三季度营收和利润同比增长，预计2024年全年归母净利润和扣非归母净利润也将增长。公司在消费电子领域竞争优势突出，有望受益于AI终端新时代，并通过“工艺+底层技术”横向拓展至通讯、汽车业务打造第二增长曲线[3] 市场数据 - 2024年10月31日收盘价为42.22元，一年内最高/最低为46.33/25.49元，沪深300指数为3,891.04，市净率为4.76倍，流通市值为3,045.88亿元。2024年9月30日每股净资产为8.87元，每股经营现金流为0.92元，毛利率为11.72%，净资产收益率_摊薄为14.04%，资产负债率为63.04%，总股本/流通股为723,148.85/721,429.6万股[1] 业绩情况 - 2024年前三季度实现营收1771.77亿元，同比+13.67%；归母净利润90.75亿元，同比+23.06%；扣非归母净利润81.17亿元，同比+15.43%。2024年三季度单季实现营收735.79亿元，同比+27.07%，环比+43.73%；归母净利润36.79亿元，同比+21.88%，环比+25.76%；扣非归母净利润31.58亿元，同比增长+9.71%，环比+13.74%。预计2024年实现归母净利润131.43–136.91亿元，同比增长20%-25%；扣非归母净利润114.86–127.13亿元，同比增长12.76%-24.82%[3] 投资要点 - 业绩稳健成长，外延并购等因素影响短期毛利率。消费电子板块传统产品和新产品推动营收增长，汽车及通讯板块也高速增长，但子公司部分产品表现不及预期以及并表影响毛利率。2024年前三季度毛利率为11.72%，同比下降0.08%，24Q3毛利率为11.75%，同比下降2.01%，环比下降0.94%；2024年前三季度净利率为5.52%，同比提升0.21%，24Q3净利率为5.47%，同比下降0.66%，环比下降0.76%[4] 竞争优势 - 在消费电子领域深耕多年，具备底层技术和工艺能力，能提供一站式产品落地服务，获得客户认可。全球智能手机出货量增长，苹果人工智能服务上线，立讯精密已覆盖北美大客户多品类产品，有望受益于AI终端新时代。同时公司将能力横向拓展至通讯、汽车业务，在通讯领域构建完整解决方案服务体系，在汽车领域形成多元化产品矩阵，收购莱尼助力拓展海外市场[5][7] 盈利预测与投资建议 - 预计24-26年营收为2555.03/3083.33/3513.93亿元，24-26年归母净利润为136.65/172.29/204.72亿元，对应的EPS为1.89/2.38/2.83元，对应PE为22.34/17.72/14.91倍，首次覆盖给予“买入”评级[8]