报告公司投资评级 报告维持"增持"评级[7] 报告的核心观点 国内自有品牌 1) 大牧线下表现好于线上,品牌投入持续推进[3] 2) 小牧品牌发力培育,调整直营门店、拓展加盟渠道,产品货盘丰富有望驱动长期业务表现[3] 代工出口业务 1) 2024年以来代工业务(出口)订单需求逐步改善[4] 2) 公司帐篷产能规模位于国内前列,合作核心全球户外头部品牌,持续提升产品创新能力,长期业务规模有望稳健增长[4] 财务情况 1) 存货周转略有优化,现金流管理基本正常[4] 2) 2024年公司利润端同比或有压力,期待中长期竞争力持续提升[4] 财务数据总结 1) 2024Q1Q3收入同比-6%,归母净利润同比-16%[1][2] 2) 2024Q3收入同比-17%,归母净利润同比+2%,单季度盈利表现仍然较弱[2] 3) 20242026年预计归母净利润为0.90/1.00/1.14亿元,对应2024年PE为22倍[6]