报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年三季度中国国航实现收入486.3亿元,同比增长6.0%;归母净利润41.44亿元,同比下降2.3%,业绩超预期 [2] - 2024年前三季度中国国航实现营业收入1281.5亿元,同比增长21.5%;归母净利润13.62亿元,同比增长72.1% [2] - 2024年三季度航空市场旺季,中国国航经营数据持续提升,国内客座率和国际客运量均有所恢复 [2] - 2024年三季度中国国航单位成本同比19年上升14.15%,同比23年下降1.47% [2] - 受国际航线复苏慢、宽体机利用率不足等因素影响,2024-2026年中国国航盈利预测下调 [2] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年三季度中国国航实现收入486.3亿元,同比增长6.0% [2] - 2024年前三季度中国国航实现收入1281.5亿元,同比增长21.5% [2] 利润情况 - 2024年三季度中国国航实现归母净利润41.44亿元,同比下降2.3% [2] - 2024年前三季度中国国航实现归母净利润13.62亿元,同比增长72.1% [2] 成本情况 - 2024年三季度中国国航单位成本同比19年上升14.15%,同比23年下降1.47% [2] 运营数据 - 2024年三季度中国国航国内客座率与2019年相比下降1.3个百分点,同比2023年上升6.4个百分点 [2] - 2024年三季度中国国航国际客座率达到77.9%,与2019年相比下降2.4个百分点,同比2023年上升4.8个百分点 [2] - 2024年三季度中国国航国内客运量恢复至2019年同期的150.84%,同比2023年增长8.63% [2] - 2024年三季度中国国航国际客运量恢复至2019年同期的104.24%,同比2023年增长90.25% [2] 机队规模 - 截至2024年三季度,中国国航总机队规模达到924架,同比2019年同期增加36%,同比2023年同期增加2.8% [2] 投资分析意见 - 受国际航线复苏慢、宽体机利用率不足等因素影响,下调2024-2026年中国国航盈利预测 [2] - 目前中国国航市值对应2026年盈利预测PE为13X,仍低于三大航历史估值中枢,维持"增持"评级 [2] 风险提示 - 油汇大幅波动,宏观经济增速不及预期,国际复苏不及预期,空难等突发事件 [2]