报告公司投资评级 中国重汽维持"优于大市"评级[2] 报告的核心观点 1) 中国重汽2024年前三季度实现营收335.9亿元，同比增长9%；实现归母净利润9.3亿元，同比增长42%。其中2024年第三季度实现营收91.9亿元，同比下降13%，环比下降29%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长98%，环比下降8%[5] 2) 公司旗下后市场和车桥子公司是业绩的重要支撑。后市场子公司商业模式较好，顺应产业背景下原厂配件渗透率提升的趋势[5][6] 3) 车桥业务作为附加值较高的环节，在重卡行业景气度较为一般的环境下为公司业绩提供了重要支撑[6] 4) 我们预计公司2024/25/26年营收分别为458/499/545亿元，归母净利润分别为13.1/14.9/16.8亿元，对应EPS为1.12/1.26/1.43元。给予公司2024年合理PE范围为16-18倍，对应合理价值区间为17.84-20.08元[6] 财务数据分析 1) 2024年前三季度公司毛利率为8.3%，同比提升1.7个百分点，环比提升1.1个百分点；净利率为4.4%，同比提升2.3个百分点，环比提升0.7个百分点[5] 2) 预计公司2024/25/26年毛利率分别为8.0%/8.4%/8.3%，净资产收益率分别为8.3%/8.8%/9.3%[7][10] 3) 公司2024年预计EPS为1.12元，对应PE为15.05倍；2025年预计EPS为1.26元，对应PE为13.28倍[10] 4) 公司2024年预计PB为1.25倍，2025年预计PB为1.17倍[10]