报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 2024 年前三季度实现营收 234.87 亿元，同比+14.82%，实现归母净利润 19.74 亿元，同比+7.05%，扣非净利润 19.28 亿元，同比+8.89% [1] - Q3 单季度公司实现营收 103.60 亿元，同比+16.14%，环比+60.87%；归母净利润 11.90 亿元，同比+15.26%，环比+314.63%；扣非归母净利润 11.73 亿元，同比+13.71%，环比+365.48%。公司归母净利润及扣非净利润环比均实现大幅增长，主要系下半年为公司大客户传统旺季，带动整体产能稼动率的提升 [1] - 公司积极把握 AI 终端产品带来的市场机遇，加大研发创新+提前做好相关技术布局，针对 AI 相关产品带来的高阶 HDI 及 SLP 等产品的产能需求，公司加快推进淮安三园区高阶 HDI 及 SLP 印刷电路板扩产项目 [1] - 公司在车载领域，24H1 公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长，相关产品已与多家国内 tire1 厂商展开合作，同时取得了国际级 tire1 客户认证通过，预计 24H2 开始量产出货 [1] - 公司在服务器领域，得益于 AI 服务器出货量成长显著，24H1 公司相关业务产品显著成长，公司积极把握 AI 服务器市场发展机遇，一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作，目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段 [1] 财务指标总结 - 2024 年前三季度营收 234.87 亿元，同比+14.82% [1] - 2024 年前三季度归母净利润 19.74 亿元，同比+7.05% [1] - 2024 年前三季度扣非净利润 19.28 亿元，同比+8.89% [1] - 预计公司 24-26 年归母净利润为 33.3/45.1/50.4 亿元 [1] - 对应现价 PE 为 26/19/17 倍 [1]