报告公司投资评级 - 报告给予福田汽车"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 外生需求冲击拖累公司重卡销量,2024Q3业绩下滑明显 [1] - 全价值链降本增效,2024Q3毛利率同比提升 [1] - 三季度中重卡销量下滑明显,拖累公司整体业绩 [1] - 轻卡产品作为公司经营基本盘,正处于新能源渗透率快速提升阶段,产品价值提升明显 [1] - 重卡出口作为公司利润增长来源,短期需求受市场冲击明显,但利空因素加速释放,静待出口销量反转 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度累计实现营收357.6亿元,同比下降16.7% [1] - 2024年前三季度归母净利润累计实现4.3亿元,同比下降45.2% [1] - 2024年前三季度扣非归母净利润累计实现2.2亿元,同比下降51.2% [1] - 2024Q3单季度实现营收117.9亿元,同比下降16.3%,环比下降6.3% [1] - 2024Q3单季度归母净利润0.18亿元,同比下降90.2%,环比下降88.6% [1] - 2024Q3单季度扣非归母净利润-0.84亿元,同比下降304.4%,环比下降185.8% [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为634/715/790亿元,同比增长分别为13.0%/12.9%/10.6% [2] - 预计公司2024-2026年归属母公司净利润分别为11.5/16.3/20.5亿元,同比增长分别为26.5%/42.1%/25.2% [2] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.14/0.20/0.26元,对应PE为17/12/10倍 [2] 风险提示 - 商用车行业周期复苏不及预期 [1] - 原材料价格大幅波动 [1] - 国际政治关系紧张导致出口销量不及预期 [1]