浦银国际研究 浦银国际 公司研究 百威亚太（1876.HK） 公司研究 | 消费行业 百威亚太（1876.HK）：短期缺乏正向催化，但 长期依然受益于中国啤酒行业高端化趋势 业绩短期难有起色，为什么我们仍维持"买入"评级？受中国啤酒行 业消费力减弱的影响，百威亚太 3Q24 整体内生收入同比下降 9.4%（销 量同比大幅下滑 11.4%，平均单价同比小幅上升 2.2%），常态化 EBITDA 同比下降 16.6%。我们预计收入与 EBITDA 下滑的趋势很可能在 4Q24 延续。然而长期来看，我们认为百威亚太具有以下优势：（1）其在高 端与超高端价格带较强的产品与品牌组合优势将在中国消费力恢复 的情况下带来较大的业绩弹性，（2）公司当前估值水平相对较低，性 价比较高，（3）公司专业的管理能力、强大的股东背景（百威英博） 以及更透明的披露使其更易受到海外资金的青睐。因此，我们维持百 威亚太"买入"评级，下调目标价至 9.85 港元。 中国市场：短期销量与渠道结构可能继续承压：在较弱的行业消费情 绪下，中国 3Q24 销量同比大幅下滑 14.2%，下跌幅度大于其他中国啤 酒玩家。这很大程度上归咎于百威亚太较高的现 ...