报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入499.5亿元,同比增长7.6%;实现归母净利76.0亿元,同比增长5.2% [3] - 2024年Q3单季度公司实现营收189.3亿元,同比增长6.4%;归母净利26.4亿元,同比下降8.0% [3] - 销售费用有所加大,主要是销售团队规模扩大,带来职工薪酬、股权激励以及相应的办公、差旅等费用同比增加 [3] - 储能系统与新能源投资开发业务受原材料降价导致的价格下降,公司盈利预测小幅下调 [3] 公司投资开发情况 - 公司逆变器业务龙头地位稳固,预计2025年公司光伏逆变器出货仍有望保持15-20%的行业增速 [3] - 公司新能源投资开发业务项目积累深厚,截至2024Q3拥有存货余额322亿元,较年初增加107亿元 [3] - 公司积极拓展中东、拉美等新兴储能市场,与Algihaz签约7.8GWh中东最大储能项目,与Atlas签约880MWh拉美最大独立储能电站 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为111.3/134.4/158.6亿元,EPS为5.36/6.48/7.65元 [5] - 预计公司2024-2026年毛利率为30.4%/28.5%/28.2%,净利率为14.5%/14.1%/14.1% [5] - 预计公司2024-2026年ROE为28.7%/26.1%/23.8% [5]