报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 公司24Q3业绩表现 - 公司2024年前三季度实现营收98.47亿元(yoy-13.23%)，实现归母净利润1.69亿元(yoy-84.87%)，实现扣非净利润8250万元(yoy-92.53%) [1] - 2024Q3公司实现营业收入36.28亿元(yoy-18.98%)，归母净利润5530万元(yoy-92.01%) [1] 电影大盘低迷 - 三季度全国累计票房108.66亿元，去年同期为193.22亿元，同比下降43.8%，整体表现低迷 [1] - 三季度总出票2.65亿张，去年同期为4.68亿张，同比下降43.4% [1] - 截至2024年9月30日，公司国内直营影院实现票房46.1亿元(不含服务费)，同比下降25.9%；观影人次1.1亿，同比下降25.8%，累计市场份额14.7% [1] 内容产出稳定，优质内容持续推出 - 公司三季度上线了《抓娃娃》、《白蛇：浮生》和参投影片《默杀》等一系列高质量影片 [1] - 《抓娃娃》累计票房33.27亿元，超预期票房31.71亿元，淘票票评分9.3 [1] 内容储备丰富，筹备拍摄持续推进 - 四季度预计上映《那个不为人知的故事》、《误杀3》、《"骗骗"喜欢你》和《有朵云像你》等影片 [1] - 2025年预计上映《唐探1900》、《蛮荒行记》、《寒战》系列、《千万别打开那扇门》、《转念花开》等热门影视内容 [1] 投资建议 - 考虑到公司内容储备丰富，电影剧本备案量稳定增长，预计公司2024E-2026E实现营业收入134.3/164.3/183.0亿元，实现归母净利润4.4/11.6/14.6亿元 [1][2][3] - 维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 票房恢复不及预期 [1] - IP开发运营不及预期 [1] - 线下需求消费不及预期 [1] - 游戏业务发展不及预期 [1]