报告公司投资评级 - 报告给予兆威机电"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告的核心观点 业绩高增，盈利能力提升 - 24年前三季度公司实现营收10.57亿元，同比+29.99%，其中Q3实现营收4.12亿元，同比+33.07%，环比+23.92% [1] - 24年前三季度公司实现归母净利润1.59亿元，同比+24.22%，实现扣非归母净利润1.28亿元，同比+49.01%，其中Q3实现归母净利润0.65亿元，同比+17.88%，环比+69.90%；实现扣非归母净利润0.56亿元，同比+47.90%，环比+96.75% [1] - 公司Q3业绩超预期 [1] 毛利率同比改善，费用控制优异 - 24年前三季度实现毛利率31.55%，同比+2.75pct；实现归母净利率15.05%，同比-0.70pct [1] - 其中Q3实现毛利率32.06%，同比+2.02pct，环比+2.34pct；实现归母净利率15.85%，同比-2.04pct，环比+4.29pct [1] - 24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.05%/5.32%/10.25%/-1.92%，同比分别+0.25/-0.19/-1.12/+1.26pct；其中Q3分别为3.43%/4.63%/7.77%/-1.00%，同比分别-0.27/-0.56/-3.57/+1.48pct [1] 开发人形机器人全驱动灵巧手，取得积极进展 - 公司始终关注机器人前沿技术，从微型驱动领域出发，基于对精密减速箱、高性能电机和电控系统的产品组合，积极布局人形机器人赛道，开发仿生机器人灵巧手产品 [1] - 公司仿生机器人灵巧手系公司未来平台化产品的重点布局，集结构、软硬件系统研发于一体，可与各种柔性机器人配合使用，具有多自由度和高功率密度的特点，可完成复杂灵巧的抓握动作 [1] 投资建议 - 公司汽车电子持续贡献成长，XR业务空间可期，人形机器人灵巧手业务前景广阔 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润为2.23/2.74/3.26亿元，EPS为0.93/1.14/1.36元/股，对应PE为50/41/34倍，维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 下游客户销量不及预期 [1] - 机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期 [1]