报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司收入同比下滑15.30%,主要受美国大客户持续降低库存减少从公司进货的影响,但第三季度下滑幅度有所收窄,预计大客户后续会有补库存需求 [1] - 公司与美国大客户合作粘性继续加强,已开展下一代内窥镜系统的研发工作,并有关节镜的合作在意向过程中 [1] - 公司海外产能建设顺利,美国内华达子公司已通过美国客户认证并开始接受订单,泰国工厂预计2025年实现批量生产 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为4.37亿元、5.42亿元和6.50亿元,收入增速分别为-7.1%、24.1%和19.9% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.33亿元、1.87亿元和2.26亿元,增速分别为-9.0%、41.4%和20.5% [3] - 预计2024-2026年毛利率分别为65.3%、66.0%和66.5% [3] - 预计2024-2026年ROE分别为9.3%、11.6%和12.3% [3][6] 投资建议 - 维持"买入"评级,考虑到公司业绩短期承压已接近拐点,中长期内公司整机放量增长将贡献第二增长曲线 [1]