报告公司投资评级 - 增持评级，目标价92.25元 [3][4] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩符合预期，维持增持评级，考虑集采压力下调2024 - 2026年EPS预测，考虑板块估值水平提升上调目标价 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q3公司实现收入6.79亿元（+13.44%），归母净利润1.41亿元（+15.06%），扣非归母净利润1.40亿元（+17.82%） [3] 国内市场情况 - 2024Q3境内实现3.23亿元（-2%），河北联盟集采在多地落地执行，公司在集采地区止血夹销量明显提升，但因主动降低渠道库存报表增速承压，目前国内经销商库存水平在3 - 3.5个月左右处于健康水平，去库结束后国内增速有望逐步提升 [3] 海外市场情况 - 2024Q3境外实现收入3.50亿元（+27%），亚太海外增长近40%、美洲增长19.2%、EMEA增长36.5%，预计未来保持稳健增长态势 [3] 渠道布局与新品上市情况 - 在美国已覆盖500多家医院和1000多家门诊手术中心，目前市占率仅约5%，未来随胆道镜等新品上市，美国市场渗透率有望持续提升；在欧洲，2024Q3已与CME签署并购合同，CME具备欧洲国家完整的销售渠道，未来公司产品有望逐步导入并代替CME原有产品带来增量贡献 [3] 毛利率与可视化情况 - 2024Q3公司毛利率67.06%（+2.44pp），通过自动化生产及精细化管理优化成本；2024Q1 - 3入院设备达750台以上（2023年为近500台），增幅明显，医院纯销进入良性发展状态，海外反馈较好，2024Q1 - 3欧美销售额达4000万，后续仍有较大发展空间 [3] 财务预测情况 - 下调2024 - 2026年EPS预测至3.07/3.69/4.36元（原3.21/3.92/4.77元），给予2025年PE25X，上调目标价至92.25元 [3]