报告公司投资评级 - 公司当前股价为12.33元,维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 短期受市场阶段性竞争加剧、需求疲软等影响,公司经营有所承压,但Q2以来公司持续调整主动应对,产品端坚守产品品质护城河,深度梳理产品体系,精准匹配产品与营销场景,适时推新;渠道端继续强化营销网络建设,加强经销商赋能,资源精准投放,期待后续调整效果显现 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为32.4/36.1/40.5亿元,同比+1.1%/+11.3%/+12.2%;归母净利润分别为5.0/5.6/6.3亿元,同比-5.3%/+11.8%/+11.5% [3] 财务数据总结 收入与利润 - 2024年三季度公司实现营业收入6.99亿元,同比下降12.63%;实现归母净利润1.01亿元,同比下降22.58% [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为32.4/36.1/40.5亿元,同比增长1.1%/11.3%/12.2%;归母净利润分别为5.0/5.6/6.3亿元,同比变化-5.3%/11.8%/11.5% [3] 毛利与费用 - 2024年三季度公司毛利率为37.54%,同比增加0.67个百分点,主要由于部分原料价格有所回落 [2] - 2024年三季度公司销售费用率为14.93%,同比增加2.98个百分点,主要由于收入规模下滑影响费效比,同时行业竞争激励相关市场人员费用亦有增加 [2] 现金流与财务指标 - 预计公司2024-2026年经营活动现金流分别为6.54/6.52/7.16亿元 [6] - 预计公司2024-2026年PE分别为25/23/20倍,PB分别为3.5/3.4/3.3倍 [3]