报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告的核心观点 - 2024年第三季度公司收入同比增长8.60%,净利润同比增长9.19% [5] - 第三季度淡季叠加双节需求下降,业绩增速放缓;但公司承诺2024-2026年现金分红比例不低于70%且不低于200亿元,提振投资信心[5] - 2024年第三季度收入增速符合行业动销体感,预计1618增速高于平均;第八代五粮液继续控量,五粮液1618仍实现稳健增长但增速环比H1放缓,系列酒预计同比负增长[5] - 成本端优化驱动毛利率提升,对冲费用率增加影响;现金流表现优于收入端,经营质量较高[6] 财务预测与估值 - 略下调此前预测,预计2024-2026年公司营业总收入891.68/965.55/1043.37亿元,同比+7.1%/+8.3%/+8.1%;预计归母净利润326.69/358.58/394.98亿元,同比+8.1%/+9.8%/+10.2% [7] - 当前股价对应2024/2025年17.7/16.1xP/E,维持"优于大市"评级[7]