报告公司投资评级 精锻科技维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩短期承压，静待新品放量 - 2024年前三季度实现营收14.67亿元，同比-2.54%；归母净利润1.16亿元，同比-38.28%；扣非净利润0.94亿元，同比-43.87%。整体来看，国内燃油车销量下降及出口业务的下滑一定程度影响公司业绩释放，后续随公司费用压制项消除及出口业务修复，公司业绩有望持续修复。[4] 毛利率环比修复，费用管控相对稳定 - 2024Q3精锻科技毛利率23.88%，同比-2.2pct，环比+0.05pct，同比下滑预计主要系产能投入提升折旧，以及产品结构变动所致（总成类产品占比提升）；环比修复主要系规模效应释放带来正向收益。[6] - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.87%/6.96%/5.87%/4.35%，同比+0.3/+1.0/+1.2/+1.8pct，环比+0.1/-0.2/-0.9/+2.0pct。展望后续，随新能源客户的持续放量、产能利用率的逐步提升以及费用波动项的企稳，精锻科技业绩有望实现环比上行。[6] 品类拓展、客户突破、海外布局，看好公司业绩底部向上 - 精锻以锻造工艺、模具制造等为基础，从单齿轮供货向差速器总成供货延伸，同时拓展减速器齿轮、轻量化底盘业务。[10][11] - 公司客户从早期绑定大众，逐步拓展至自主品牌、新势力、沃尔沃、北美大客户等。[12][13] - 公司重视海外市场，泰国工厂预计2024Q4开始第一期生产设备安装调试，2025Q1开始形成出产能力。[14] 根据目录分别总结 业绩概述 - 2024年前三季度实现营收14.67亿元，同比-2.54%；归母净利润1.16亿元，同比-38.28%；扣非净利润0.94亿元，同比-43.87%。整体来看，费用的波动及出口业务的下滑一定程度影响公司业绩释放，后续随公司费用压制项消除及出口业务修复，公司业绩有望持续修复。[4] 毛利率和费用情况 - 2024Q3精锻科技毛利率23.88%，同比-2.2pct，环比+0.05pct，主要系产能投入提升折旧和产品结构变动所致。 - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.87%/6.96%/5.87%/4.35%，同比有所上升，但环比有所改善。随新能源客户放量、产能利用率提升及费用波动项企稳，业绩有望实现环比上行。[6][8] 产品、客户和海外布局 - 产品方面，公司从单齿轮供货向差速器总成供货延伸，同时拓展减速器齿轮、轻量化底盘业务。[10][11] - 客户方面，公司从早期绑定大众，逐步拓展至自主品牌、新势力、沃尔沃、北美大客户等。[12][13] - 海外方面，公司重视海外市场，泰国工厂预计2024Q4开始第一期生产设备安装调试。[14]