报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 营收短期承压 - 公司2024Q3单季营收同比下滑15.84%,主营业务和其他业务均有所拖累 [6] - 主营空调业务三季度内销出货环比显著走弱,外销增速快于内销,结构变化也对毛利率产生负面影响 [6] 盈利能力大幅提升 - 2024Q3公司毛利率同比下降0.5个百分点,但期间费用率同比下降2.5个百分点,销售费用率大幅下降4.4个百分点 [6] - 2024Q3公司归母净利率同比提升3.4个百分点至16.7% [6] 报表质量表现平稳 - 2024Q3公司经营性现金流同比下降13.1%,但环比有所好转 [6] - 2024Q3末存货较上季末下降38亿元,较上年同期下降82亿元,有所改善 [6] 分析师总结 - 公司2024Q3营收承压,但盈利能力改善,渠道库存或进一步下降,四季度有望改善 [6] - 公司股息率较高,为公司估值和业绩修复提供安全边际 [4] - 预计2024年及2025年公司业绩分别为320亿元和355亿元,对应当前PE为8.0倍和7.2倍 [7]