报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司Q3收入同比下滑19.0%,归母净利同比下滑92.0%,主要系票房大盘表现平淡,导致院线业务承压 [3] - 但内容板块贡献了部分增量,如公司出品发行的影片《抓娃娃》《白蛇：浮生》等,以及参投影片《默杀》《出走的决心》等 [3] - 游戏板块也有所增长,受益于海外发行的《圣斗士星矢：正义传说》持续贡献收入和新产品《暗影格斗 3》8月上线后的良好表现 [3] - 预计Q4院线业务仍面临一定压力,但内容板块有望延续增长态势,公司出品影片《那个不为人知的故事》《误杀 3》《"骗骗"喜欢你》《有朵云像你》预计于Q4上映 [3] - 看好25年春节档票房表现,公司出品的《封神第二部》《熊出没：重启未来》等影片已定档25年大年初一,《哪吒 2》《蛟龙行动》《唐探 1990》等也有望于25年春节档上映 [3] 财务数据总结 - 2022年营业收入为96.95亿元,同比下降22.38% [5] - 2022年归母净利润为-19.23亿元,同比大幅下滑 [5] - 预计2024-2026年归母净利将分别为1.4亿、11.7亿、13.5亿元 [3] - 2022年毛利率为17.0%,同比下降10.81个百分点 [3] - 2022年销售费用率为6.7%,管理费用率为10.9% [5] - 2022年资产负债率为72.98% [5]