报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 - 公司基石业务家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件业务保持稳健发展,家用呼吸机业务下游客户库存压力逐季消解,2024年前两个季度业务逐步恢复,第三季度已经达到产销平衡的稳定状态,前三季度实现了较好的业绩表现 [1] - 公司前瞻性布局的多元化赛道布局开始逐步进入2024年收获期,血糖管理板块已有海外B端客户的订单,体外诊断板块聚焦于高端耗材领域,心血管板块在技术研发突破、团队建设、业务拓展等方面稳步推进中,相关业务也正在有序开展 [1] - 公司胰岛素注射笔业务发展势头良好,2023年下半年已具备完整的全自动化生产交付能力,2024年前两个季度已逐步小批量向客户交付,三季度实现批量交付 [1] - 公司多个生产基地的产能得到进一步的释放,惠州生产基地产能不断增强和扩充,马来二期NPI能力建设和产能扩产,深圳总部在建,马来三期工程开始建设,马来工厂的毛利率水平随着产能的释放将稳步提升,整体的经营效果较好 [1] - 预计公司20242026年营收分别为16.93/21.16/26.59亿元,同比增速为26.5%/25.0%/25.7%;归母净利润分别为3.97/5.05/6.41亿元,同比增速为26.6%/27.3%/26.9%;对应20242026年EPS为0.98/1.24/1.58元/股,对应PE为36x/28x/22x [2] 财务报表与盈利预测 - 公司2023-2026年主要财务指标如下: - 营业收入:1338/1693/2116/2659百万元 [2] - 归属母公司净利润:313/397/505/641百万元 [2] - 毛利率:41.2%/41.0%/41.7%/41.5% [2] - ROE:9.8%/11.1%/12.4%/13.6% [2] - 每股收益:0.77/0.98/1.24/1.58元 [2] - P/E:47.79/35.83/28.14/22.17 [2] - P/B:4.70/3.98/3.48/3.01 [2] - EV/EBITDA:35.33/21.98/16.80/13.30 [2] 现金流量表 - 公司2023-2026年经营活动现金流分别为351/441/569/676百万元 [4] - 公司2023-2026年投资活动现金流分别为-73/-231/-224/-233百万元 [4] - 公司2023-2026年筹资活动现金流分别为-153/-7/0/0百万元 [4] - 公司2023-2026年现金净增加额分别为133/200/346/443百万元 [4]