报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营收17.47亿元,同比+10.06%;实现归母净利润2.45亿元,同比-10.58% [1] - 2024Q3实现营收6.48亿元,同比+9.22%,环比+14.48%;实现归母净利润0.86亿元,同比-10.30%,环比+19.60% [1] - 养殖行业景气提升,生猪养殖、家禽养殖盈利逐步改善 [1] - 家禽板块2024年前三季度实现营收12亿元,同比+19%,毛利率水平保持稳定 [1] - 家畜板块2024Q3业收环比提升超过20% [1] 研发投入及新产品情况 - 20212024Q3公司研发费用率从5.9%提升至7.7%,持续高投入推进产品迭代升级、工艺创新 [2] - 今年重点上市了恩诺沙星肠溶颗粒、新流腺三联灭活疫苗、猪圆环亚单位疫苗等新产品 [2] - 宠物板块新上市了瑞喵舒(猫三联疫苗)、环舒宁(环孢素内服溶液)等新产品 [2] - 公司自主研发的猫三联疫苗实现国产猫三联疫苗第一个上市销售,2024年前三季度批签发量位于第二位 [2] 收购并购情况 - 成功收购必威安泰,拓展口蹄疫疫苗业务,为公司整体毛利带来结构性改善 [2] 财务预测 - 预计公司20242026年归母净利润分别为3.52、4.61、5.32亿元,EPS分别为0.76、0.99、1.14元 [3] - 对应PE分别为24、18、16倍 [3]