报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 三季度业绩表现 - 2024年三季度公司实现营业收入428.7亿元，同环比分别增长23.6%/35.3% [5] - 实现归母净利28.1亿元，环比增长155.2% [5] - 三季度公司经营活动现金流净额为110亿元，截至2024年三季度末，公司现金储备达到1065亿元 [5] 三季度毛利率和营业利润 - 三季度实现车辆销售收入413.2亿元，对应单车营收为27.0万元，环比二季度继续下降0.9万元，主要是由于L6销量占比提升所致 [5] - 三季度汽车销售毛利率达到20.9%，环比提升2.2个百分点 [5] - 三季度营业利润达到34.3亿元，创单季度营业利润新高，单车营业利润达到2.2万元，环比提升1.8万元 [6] 费用管控和产品力提升 - 三季度研发费用25.9亿元，同环比分别减少8.2%/14.6%，主要是由于公司新产品新技术的研发设计成本减少以及研发人员数量减少所致 [6] - 公司在三季度L6销量占比提升的情况下依然保持了毛利率的增长 [5] - 公司已在24年10月推出了智能驾驶"端到端+VLM"向AD Max车型推送，目前30万以上车型AD Max车型比例达到70%以上，L6的AD Max车型比例也有所提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年三季度公司实现营业收入428.7亿元，同环比分别增长23.6%/35.3% [5] - 实现归母净利28.1亿元，环比增长155.2% [5] - 三季度公司经营活动现金流净额为110亿元，截至2024年三季度末，公司现金储备达到1065亿元 [5] - 三季度实现车辆销售收入413.2亿元，对应单车营收为27.0万元，环比二季度继续下降0.9万元 [5] - 三季度汽车销售毛利率达到20.9%，环比提升2.2个百分点 [5] - 三季度营业利润达到34.3亿元，创单季度营业利润新高，单车营业利润达到2.2万元，环比提升1.8万元 [6] 费用管控和产品力提升 - 三季度研发费用25.9亿元，同环比分别减少8.2%/14.6%，主要是由于公司新产品新技术的研发设计成本减少以及研发人员数量减少所致 [6] - 公司在三季度L6销量占比提升的情况下依然保持了毛利率的增长 [5] - 公司已在24年10月推出了智能驾驶"端到端+VLM"向AD Max车型推送，目前30万以上车型AD Max车型比例达到70%以上，L6的AD Max车型比例也有所提升 [6]