公司基本状况 - 总股本为69.34百万股，流通股本为26.20百万股，市价为91.00元，市值为6,310.12百万元，流通市值为2,384.01百万元 [1] 公司盈利预测及估值 - 2022年营业收入为2,352百万元，2023年为2,075百万元，2024年预计为1,871百万元，2025年预计为2,353百万元，2026年预计为2,981百万元 [2] - 2022年归母净利润为195百万元，2023年为144百万元，2024年预计为163百万元，2025年预计为217百万元，2026年预计为282百万元 [2] - 2022年每股收益为3.66元，2023年为2.08元，2024年预计为2.36元，2025年预计为3.13元，2026年预计为4.06元 [2] - 2022年净资产收益率为12%，2023年为9%，2024年预计为9%，2025年预计为11%，2026年预计为12% [2] - 2022年P/E为32.3，2023年为43.7，2024年预计为38.6，2025年预计为29.1，2026年预计为22.4 [2] - 2022年P/B为4.0，2023年为3.8，2024年预计为3.5，2025年预计为3.1，2026年预计为2.8 [2] 公司投资评级 - 评级为买入（维持） [2] 公司核心观点 - 2024年三季报显示，前三季度实现营收12.57亿元，同比下降15.61%，归母净利润1.04亿元，同比下降14.08% [2] - 24Q3单季度营收4.34亿元，同比下降12.84%，环比提升4%，归母净利润0.28亿元，同比下降9.37%，环比下降33.4% [3] - 研发费用环比增长37.5%，计提资产与信用减值损失0.05亿元 [3] - 毛利率17.87%，同比提高0.63pct，期间费用率11.13%，同比提高1.97pct，净利率8.24%，同比提高0.11pct [3] - Q3单季度毛利率18.33%，同比提高2.42pct，期间费用率11.93%，同比下降0.42pct [3] - 具备100G/400G数据中心主流接口速率、高带宽、大容量交换机硬件开发能力，2T/8T数据中心交换机形成量产交付，12.8T等产品形态小批量验证稳步推进 [3] - 主要客户为新华三、S客户、锐捷网络等国内领先交换机厂商，销售收入合计占比超过90% [3] - 与专业投资机构共同投资深圳菲菱楠芯，重点投向网络通信设备行业相关集成电路等领域 [3] - 海外市场突破顺利，加大车载通信产品等新方向布局 [4] - 预计2024-2026年净利润分别为1.63亿/2.17亿/2.82亿元，EPS分别为2.36元/3.13元/4.06元，维持"买入"评级 [5]