报告投资评级 - 报告给予王府井(600859)股票"增持"评级 [3] - 上调公司2024年EPS至0.48元,维持2025-2026年EPS为0.52、0.59元 [8] - 考虑公司免税业务发展潜力,给予2025年高于行业平均的35xPE,上调目标价至18.2元 [8] 报告核心观点 - Q3消费者购买意愿延续疲软,各零售业态均表现承压 [8] - 分业态来看,奥莱和购物中心韧性较强,免税业务增长较快 [8] - 中标哈尔滨和牡丹江机场免税项目,有望受益于市内免税新政 [8] 分业态总结 - 百货/购物中心/奥莱/专业店/免税收入分别同比-15.45%/-1.58%/+4.37%/-4.97%/+68.62% [8] - 毛利率分别同比-1.27pct/-4.73pct/-3.49pct/-2.58pct/+0.93pct [8] - 数码类商品销售增长近28%,运动类商品成为最大品类,娱乐休闲和儿童体验类销售也有较快增长 [8]