报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 公司3Q24业绩承压的主要原因是其主要产品己二酸价差环比下滑,公司盈利短期面临一定压力,但伴随己二酸价差企稳回升,公司盈利能力有望得到修复[2][4] - 公司在2024年前三季度经营活动净现金流同比大幅增长,主要因为销售商品收到的现金增加[3] - 公司持续深化产业链一体化,通过扩建PTMEG产能、投资建设天然气一体化项目等措施,进一步提升行业地位,巩固及扩大公司综合竞争力、核心竞争力和可持续发展能力[8] - 公司计划以发行股份等方式购买华峰集团有限公司持有的浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司100%股权以及浙江华峰合成树脂有限公司100%股权,在本次交易完成后有望为公司带来新的业绩增长点[9] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为282.95/329.77/358.35亿元,实现归母净利润分别为27.33/35.52/39.31亿元,对应EPS分别为0.55/0.72/0.79元[9] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润等主要财务指标保持稳定增长[11][12][13] - 公司2022-2026年毛利率、净利率、ROE等主要盈利指标保持在较高水平[13] - 公司资产负债率较低,财务状况良好[13] 行业分析 - 氨纶行业目前短期存在产能集中释放、行业优胜劣汰趋势加剧等压力,但长期上消费观念转变及消费需求升级,使氨纶应用范围及添加量不断扩大,氨纶表观需求仍稳定增长[7] - 公司作为国内氨纶龙头企业,具备成本和规模优势,有望充分发挥其竞争优势,利好业绩提升[7]