报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入76.56亿元，同比下降6.64%；实现归母净利润9.22亿元，同比下降3.24%；实现归母扣非净利润8.74亿元，同比下降3.55%。单季度来看，2024Q3实现营业收入27.26亿元，同比下降21.13%；实现归母净利润3.57亿元，同比下降21.16%；实现扣非归母净利润3.43亿元，同比下降21.70%。[1] - 公司旗下四大品牌(索菲亚、米兰纳、司米、华鹤)定位清晰，能够满足不同层次消费者的需求，并围绕"大家居"战略进行品类扩充升级，以整家模式带动客单增长和品类拓展仍有较大空间。[1] - 借款结构优化推动财务费用率下降，2024前三季度毛利率为35.79%，同比提升0.17pct；2024前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为9.60%/6.92%/3.75%/-0.08%，分别同比-0.23/+0.33/+0.10/-0.54pct。财务费用率下降主要是优化借款结构，利息支出减少，以及定期存单利息收入增加所致。2024前三季度归母净利率为12.04%，同比增长0.42pct。[1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入76.56亿元，同比下降6.64%；实现归母净利润9.22亿元，同比下降3.24%；实现归母扣非净利润8.74亿元，同比下降3.55%。[1] - 2024年前三季度毛利率为35.79%，同比提升0.17pct；2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为9.60%/6.92%/3.75%/-0.08%，分别同比-0.23/+0.33/+0.10/-0.54pct。[1] - 2024年前三季度归母净利率为12.04%，同比增长0.42pct。[1] - 预计公司2024-2026年营收分别为108.88/116.83/125.29亿元，分别同比-6.7%/+7.3%/+7.2%；归母净利润分别为11.90/13.55/14.94亿元，分别同比-5.6%/+13.8%/+10.3%。[1]