报告评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1] 报告核心观点 通信安全的重要性加速提升 - 近期黎巴嫩受到以通信设备为载体的大规模恐怖袭击,这次事件对于全球主权国家的通信安全都提出了更高的要求 [2] - 通信自主可控包含了网络与设备两个链条,我国拥有完善的通信基建、全球少数自主可控的卫星导航系统、高速建设中的低轨星座,为设备侧的通信自主可控打下了牢固的基础 [2] - 随着国际形势变化,我国设备侧的通信自主可控将加速建设,无论是北斗终端对于GPS终端的渗透与代替,亦或是低轨卫星相关地面配套,都将进入加速期 [2] 北斗导航业务发展情况 - 公司是国内最早从事无线电导航研发与制造的单位,率先实现"芯片、模块、天线、终端、系统、运营"全产业链布局,是"北斗+5G"应用领先者 [2] - 公司是特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位,实现了北斗三号终端在特殊机构市场全方面布局 [2] - 2024年上半年,公司在北斗导航领域实现营业收入4.14亿元,同比增长275% [2] 公司卫星业务发展情况 - 在天通卫星时期,公司是国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂家 [3] - 公司正积极参与当前国家快速推进的卫星互联网重大工程项目,全方位布局卫星通信领域 [3] - 2024年上半年,公司在信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围,持续扩大支持"手机直连卫星"功能的手机终端关键零部件在国内主流手机厂商的覆盖 [3] 公司无线通信业务发展情况 - 公司无线通信主业覆盖短波通信、超短波通信、卫星通信、数字集群、多模智能终端和系统集成等领域 [3] - 2024年上半年,公司下一代主型短波、超短波持续突破新市场新平台领域;天通一号产品实现在机构用户细分市场的首次订货;下一代集群产品首次突破机构用户细分市场并获批量定货 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润为7.68/10.59/12.85亿元,对应EPS分别为0.31/0.43/0.52元 [3] - 预计2024年PE为36X [3]