报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入525.82亿元,同比下降15.28%;归母净利润17.76亿元,同比下降9.60%;扣非归母净利润16.98亿元,同比下降14.20% [4] - 2024年第三季度公司实现营业收入126.23亿元,同比下降41.89%;归母净利润3.72亿元,同比下降46.20%;扣非归母净利润2.39亿元,同比下降65.25% [4] 业绩下滑原因 - 季节性因素和金价高企的双重影响下,非必要金饰消费缩减,轻量化、单价低的产品及投资金条消费更受欢迎,第三季度黄金珠宝终端销售延续疲软趋势 [4] - 毛利率回落,主因投资金条销售占比提升,及批发加价调整以促进加盟商拿货意愿 [4] 公司应对措施 - 积极创新联名IP,如与万代南梦宫推出黄金高达系列,在香港地区开设藏宝金主题店,上新时尚珐琅、金镶钻等国家级非遗产品,以提高品牌影响力 [4] 财务数据总结 营收情况 - 2023年公司实现营业总收入71,436百万元,同比增长13.4% [5] - 预计2024-2026年营业总收入分别为62,669/66,058/70,230百万元,同比变化分别为-12.3%/5.4%/6.3% [5] 盈利情况 - 2023年公司实现归母净利润2,214百万元,同比增长30.2% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2,058/2,261/2,440百万元,同比变化分别为-7.1%/9.9%/7.9% [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为3.93/4.32/4.66元 [5] 盈利指标 - 2023年公司毛利率为8.3%,预计2024-2026年毛利率分别为8.3%/8.3%/8.5% [5] - 2023年公司ROE为19.1%,预计2024-2026年ROE分别为15.6%/15.0%/14.3% [5]