报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年前三季度实现营业收入3189.75亿元，同比+10%，实现归母净利润316.99亿元，同比+14%，实现扣非归母净利润303.77亿元，同比+13% [4] - Q3单季度公司实现营业收入1017.01亿元，同比+8%，实现归母净利润108.95亿元，同比+15%，实现扣非归母净利润101.96亿元，同比+11% [4] 白电行业高景气，公司产品结构持续优化 - 行业层面，24年1-9月空/冰/洗内销分别实现销量同比增长0.7%/1.5%/4.2%，内销市场保持平稳 [5] - 出口在一带一路等新兴市场需求高企拉动下，呈现高速增长态势，2024年1-9月空/冰/洗外销分别实现销量同比增长32.1%/20.3%/17.7% [5] - 公司前三季度实现家空内/外/总销量分别同比-2%/+30.7%/+11.3%，略低于行业增速，公司坚持利润导向，优化产品结构 [5] 盈利能力稳步提升，持续践行高质量发展 - 公司前三季度实现销售毛利率26.8%，同比提升1pct，销售/管理/财务费用率同比+1/0/-0.3pct，综合销售净利率同比提升0.4pct至10.1% [6] - 公司前三季度经营性现金流净额602.64亿，同比增长35%，加权平均ROE18%，同比持平 [6] - 公司合同负债375.1亿，同/环比增长29%/8%，其他流动负债875.9亿，同/环比增长21%/3% [6] "以旧换新"政策成效显著，上调盈利预测 - 公司在国内市场持续推进DTC渠道变革，通过数字化模式创新推进"以旧换新"政策落地 [7] - 海外市场坚定"OBM优先"战略，前三季度海外市场OBM业务同比增长超25%，其中电商增长迅速 [7] - 上调公司2024-26年盈利预测为386/425/467亿，分别同比增长14.5%/10.1%/9.9% [7]