投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入1474.16亿元,同比下降5.39%;归母净利润219.61亿元,同比增长9.3% [1] - 2024Q3公司实现营业收入471.3亿元,同比下降15.87%;归母净利润78.25亿元,同比增长5.47% [1] - 主营业务收入同比增长2.9%,其他业务收入同比下降45.3%,主要由于二季度较差的零售,导致经销商在开盘补库上较为谨慎 [2] - 随着Q4以旧换新在全国范围落地,公司出货和终端销售呈现环比改善,Q4收入业绩有一定保障 [2] - 公司销售费用率同比下降1.6个百分点,渠道变革全国推广可能收到一定成效 [2] - 公司存货同比下降24.6%,持续下降 [2] - 2024Q3经营活动产生的现金流量净额为75.9亿元,同比下降13.1% [2] 财务数据分析 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为310/329/347亿元,对应PE为7.9x/7.4x/7.0x [3] - 2024年公司营业收入预计为2006.28亿元,同比下降2.14%;归母净利润预计为310.21亿元,同比增长6.9% [4][7] - 2024年公司毛利率预计为31.57%,净利率预计为15.46% [8] - 2024年公司资产负债率预计为61.92%,净负债率预计为-32.69% [8] - 2024年公司流动比率预计为1.31,速动比率预计为1.17 [8] - 2024年公司每股收益预计为5.54元,每股经营现金流预计为3.04元,每股净资产预计为23.27元 [8]