报告公司投资评级 国泰君安目前维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 国泰君安正加快推进与海通证券的合并重组,两家券商在业务结构将实现优势互补,合并后国泰君安资本实力得到显著提升,有助于客需、做市等机构业务规模增长,助推公司加快打造国际一流投资银行。[4] 2) 基于国泰君安三季度业绩亮眼表现以及9月下旬以来市场环境显著改善,分析师上调了公司2024-2026年的盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利138.8、149.5、172.2亿元,同比分别+48.0%、+7.8%、+15.2%。[4] 3) 国泰君安2024-2026年BPS分别为17.7、18.7、19.9元,现价对应PB分别为1.1、1.0、1.0倍。[4] 业绩分析 1) 国泰君安2024年前三季度实现营业收入/归母净利分别为290/95亿元,同比分别+7%/+10%。2024Q3单季实现营业收入/归母净利分别为119/45亿元,同比分别+37%/+56%。[2] 2) 手续费业务表现低迷,2024Q3单季手续费及佣金收入30.6亿元,同比-20%。其中经纪业务收入13.8亿元,同比-14%;投行业务收入6.3亿元,同比-43%;资管业务收入9.4亿元,同比-9%。[3] 3) 重资产业务显著增长,2024Q3单季利息净收入5.2亿元,同比+662%;投资收益率由上年同期1.8%提高至2.3%,公司投资收入前三季度/Q3同比分别+39%/+128%。[3]