报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024 前三季度公司实现营收 512.5 亿元，同增 19.1%，归母净利润 39.0 亿元，同增 0.5%；其中 24Q3 单季实现营收 166.9 亿元，同增-7.2%，归母净利润 10.5 亿元，同增-41.0%，毛利率为 21.7%，环比提升 0.83pct [2] - 2024 前三季度公司整体毛利率/净利率为 21.6%/7.7%，同比增加-1.9pct/-2.3pct，单三季度销售/管理/财务费用率为 7.9%/2.8%/0.11%，同比-1.0pct/0.58pct/0.2pct，第三季度营收和归母净利润同比下降主要是受市场竞争以及供应链成本综合影响所致，汇兑损益导致财务费用新增将近 2 个亿 [2] 公司战略与创新 - 持续拓宽产品品类，加速推进端侧 AI 技术创新。公司抢先发布三折概念机 PHANTOM ULTIMATE 2，旗下 TECNO 发布 PHANTOM 系列第二代折叠屏旗舰、Camon 20 Pro 和 Tecno Camon 30S，Infinix 品牌发布 Infinix Hot 50 Pro+。在 AI 方面，公司与联发科技携手共建人工智能联合实验室，加速推进 AI 技术在智能终端的应用和普及 [3] - 完善多元战略布局，综合实力日益增强。公司构建"手机+移动互联网服务+家电、数码配件"的多元化战略布局，持续巩固在品牌、本地化运营、渠道、管理、供应链管理、综合化售后服务、研发等方面的优势，构建全球销售网络 [4] 盈利预测与估值 - 预计 24-26 年归母净利润为 55/64/79 亿元，当前市值对应 PE 分别为 19/17/14 倍 [4] - 看好公司手机业务拓展、产品结构升级带来盈利能力提升 [4]