报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1) 2024Q3 营业收入小幅下降,净利润同环比均上升。公司2024Q1-3实现营业收入0.52亿元,同比-4.85%;归母净利润0.10亿元,同比+20.04%;扣非归母净利润-0.02亿元,同比-151.55%。2024Q3公司实现营收0.05亿元,同比-34.98%,环比-63.12%;归母净利润0.02亿元,同比+166.79%,环比+173.76%;扣非归母净利润0.02亿元,同比+149.45%,环比+145.75%。[2] 2) 期间费率整体上升,公司持续开拓市场,加大研发投入。2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为121.98%/61.08%/63.39%/-12.38%,同比+71.06/+27.78/+30.77/-14.37pct,环比+106.06/+42.65/+34.67/-10.42pct。其中,销售费用增加主要系黄淮海等区域差旅、推广等费用增长,管理费用增加主要由上市相关费用增加所致,研发费用增加主要由本期加大研发投入所致,财务费用减少主要系本期利息收入增加。[3] 3) 公司积极开展新品种选育项目,深耕西南地区,开拓黄淮海市场,推动公司成长。公司开展新品种选育项目等研发项目,同时与科研院所和行业内领先企业开展合作研发,加速推动杂交玉米种子品种创新进程。公司深耕西南山地区和南方丘陵区多年,同时将业务区域推广到北方春播区和黄淮海夏播区,黄淮海区域有望成为公司第二增长曲线。[3] 财务数据总结 1) 营业收入:预计公司2024-2026年营业收入分别为330.54/395.41/473.25百万元,同比增长14.68%/19.62%/19.69%。[10] 2) 净利润:预计公司2024-2026年归母净利润分别为61.62/69.02/76.69百万元,同比增长15.79%/12.01%/11.11%。[10] 3) 每股收益:预计公司2024-2026年每股收益分别为0.87/0.97/1.08元。[10] 4) 估值指标:预计公司2024-2026年PE分别为16.12/14.40/12.96倍,PB分别为2.18/1.81/1.53倍。[10][11] 5) 财务指标:预计公司2024-2026年毛利率分别为29.08%/28.65%/27.72%,ROE分别为17.58%/16.37%/15.33%,资产负债率分别为39.62%/36.86%/35.20%。[10][11]