报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年Q1Q3公司实现营收343.9亿元,同比-3.2%;归母净利润31.4亿元,同比+9.9%;扣非归母净利润21.9亿元,同比-7.3% [2] - 单Q3来看,公司实现营收98.5亿元,同比-13.9%;归母净利润8.5亿元,同比+4.4%;扣非归母净利润7.1亿元,同比+5.5% [2] - 剔除股份支付费用后,公司归母净利润/扣非归母净利润24Q1Q3同比+30.3%/+17.1%,单Q3同比+29.5%/+35.9%,实现较高增长 [2] 盈利能力和质量 - 2024年Q1~Q3公司毛利率28.4%,同比+0.6pct;归母净利率9.1%,同比+1.1pct [3] - 单Q3来看,公司毛利率为28.5%,同比+1.1pct,归母净利率8.6%,同比+1.5pct [3] - 公司费用控制良好,24Q3期间费用率为18.41%,同比+0.78pct [3] - 公司经营性现金流净额同比增长5.74%,其中单Q3增长81.57% [3] 业务发展 - 国内业务方面,受益于起重机和混凝土筑底,公司利润释放弹性较大,预计明年有望筑底反弹 [4] - 海外业务方面,出口拓品类+拓市场逻辑持续兑现,新兴板块成为主要收入来源,未来仍有较大提升空间 [4] 盈利预测与估值 - 由于国内起重机和混凝土机械景气度低于预期,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测值至39.04/50.37/62.43亿元,对应当前市值PE分别为15/12/9x [4] - 维持"买入"评级 [4]