报告公司投资评级 - 上调目标价至 36.93 元,维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 收入增速符合预期,资本市场行情回暖有望提升行业景气度 - 2024年前三季度公司实现营业收入 41.87 亿元,同比下滑 4.12%,Q3 实现营业收入 13.51 亿元,同比下滑 12.26% [2] - 收入分项方面,来自券商端的财富科技服务下滑比例最大,企金、保险核心、金融基础设施同比有 16.74%正增长 [2] - 三季度末资本市场行情出现回暖,有望大幅缓解下游客户的开支压力,行业景气度有望在未来出现反转 [2] 公允价值变动反转带动单季度利润,未来回归经营性利润 - 前三季度公司实现归母净利润 4.46 亿元,同比下滑 26.57%,单 Q3 归母净利润 4.16 亿元,同比增长 159.18% [2] - 公司持有股票赢时胜、星环科技三季度末市场表现较好,单季度公允价值变动收益为 3.08 亿元,是利润变动的主要原因 [2] - 三季度公司将持有的赢时胜股票转入长期股权投资,股价变动不影响当期损益,未来的利润回归与实际经营挂钩 [2] 费用得到有效控制,未来盈利具备较大弹性 - 报告期内公司销售费用下降 5.89%,研发费用下降 5.52%,费用率都出现下降,费控成效明显 [2] - 资本市场回暖有望持续提振行业景气度,叠加金融信创持续深入,信创版本替换需求有望在未来两年内释放,公司收入增速有望重回增长 [2] - 收入增长与费用率下降共振,未来公司的盈利具备较大弹性,净利率有望持续提升 [2]