报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司经营数据改善,关注UTG二期项目进展 - 单三季度公司营收同比+2%,归母净利0.7亿元、同比+323%,24Q3毛利率23.43%,同比+11.77pct、环比+5.74pct [2] - UTG二期项目目前各项工程建设完成,已安装完成4条生产线,剩余产线建设已启动 [2] 单季研发费用同比大增 - 24Q3公司期间费用率19.21%,同比+8.37pct,主因系研发费用率明显上升,单季研发费用1.25亿元、同比+118% [3] - 24Q3公司短期借款19.38亿元、去年同期为13.76亿元,长期借款16.68亿元、去年同期为13.02亿元 [3] UTG一体化龙头,拥抱"折叠屏时代" - 根据Counterpoint数据,折叠屏进入快速渗透期,全球折叠屏手机出货量将从2022年的1310万台增长至2027年的1.015亿台,CAGR达50.6% [4] - UTG已成为折叠屏盖板主流应用方向,公司原片一体化优势明显,二期产能逐步释放 [4] - 公司自主研发的30微米UTG,是国内唯一覆盖"高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工"的全国产化超薄柔性玻璃产业链 [4] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.75、2.34和2.79亿元 [5] - 现价对应动态PE分别为72x、54x、45x [5] 主要财务指标 - 2023-2026年营业收入分别为5010、4886、5634、6391百万元 [8] - 2023-2026年归母净利润分别为107、175、234、279百万元 [8] - 2023-2026年毛利率分别为13.25%、20.14%、21.34%、21.58% [8] - 2023-2026年ROA分别为1.05%、1.66%、2.11%、2.37% [8] - 2023-2026年ROE分别为2.63%、4.18%、5.42%、6.21% [8]