报告公司投资评级 - 报告给予分众传媒"买入"评级（维持）[1] 报告的核心观点 业绩增长稳定 - 公司2024年前三季度实现收入92.61亿元(同比增长6.76%)，实现归母净利润39.68亿元(同比增长10.16%)，实现扣非后归母净利润35.41亿元(同比增长8.71%) [2] - 公司三季度毛利率为68.2%，同比保持不变，环比增加0.2个百分点；净利率为44.8%，同比增加1.4个百分点，环比减少0.1个百分点 [2] - 公司三季度销售费用率为19.0%，同比增加1.3个百分点，环比减少0.2个百分点；管理费用率为4.0%，同比增加0.7个百分点，环比增加0.5个百分点；研发费用率为0.4%，同比环比均保持不变 [2] 海外扩展持续推进 - 公司在数字化技术赋能下，海外业务持续开拓，媒体平台不断打通，目前海外媒体网络已覆盖韩国、泰国、新加坡、印度、日本等国的100多个主要城市，屏幕终端覆盖数量超17.5万个 [2] - 海外业务有望为公司提供业绩增量 [2] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为128.71/139.50/148.80亿元，归母净利润分别为52.90/57.84/61.83亿元 [3] - 2024-2026年营收同比增长分别为8.1%/8.4%/6.7%，归母净利润同比增长分别为9.6%/9.3%/6.9% [3][6] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率分别为65.2%/65.2%/65.0% [3][6] - 2024-2026年净利率分别为41.1%/41.5%/41.6% [6] - 2024-2026年ROE分别为23.0%/20.1%/17.6% [3][6] - 2024-2026年ROIC分别为17.7%/16.0%/14.4% [6] 财务指标 - 2024-2026年资产负债率分别为21.2%/17.6%/14.8%，净负债比率分别为26.8%/21.4%/17.3% [6] - 2024-2026年总资产周转率分别为0.48/0.43/0.39，应收账款周转率分别为7.53/7.86/8.22，应付账款周转率分别为32.57/32.57/32.57 [6] - 2024-2026年每股收益分别为0.37/0.40/0.43元，每股经营现金流分别为0.38/0.38/0.44元，每股净资产分别为1.59/2.00/2.43元 [3][6] - 2024-2026年P/E分别为19.76/18.08/16.91，P/B分别为4.54/3.63/2.98，EV/EBITDA分别为16.08/13.89/12.09 [3][6]