报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入41.45亿元,同比增长13.39%;归母净利润10.20亿元,同比增长15.18%;扣非归母净利润10.30亿元,同比增长16.35% [1] - 公司核心麻醉镇痛产品如羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼等继续保持稳健增长,其中瑞芬太尼近期获批新增适应症"重症监护患者机械通气时的镇痛",将使用范围从手术室拓展到ICU,公司核心麻醉镇痛产品的竞争力进一步提升 [1] - 公司主要麻醉镇静产品依托咪酯和咪达唑仑保持稳定增长,其中咪达唑仑升类为管制壁垒更高的红处方管理,集采风险进一步降低,有利于长期医保目录 [1] - 费用端控制较好,整体毛利率有所提升,2024年前三季度公司综合毛利率同比增加0.64pct至73.75% [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为57.57/66.21/76.73亿元,同比增速为14.19%/15.01%/15.89%;归母净利润为11.98/14.06/16.54亿元,同比增速为15.56%/17.31%/17.69% [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.18/1.38/1.63元,当前股价对应2024-2026年PE为22倍/19倍/16倍 [2] 风险提示 - 部分核心产品降价,管控升级风险 [1] - 新镇痛产品放量不及预期 [1] - 创新药研发进度不及预期 [1]