报告投资评级 - 公司维持"增持"评级,上调目标价至44.19元 [5] 报告核心观点 - 营收暂承压,渠道深度调整优化。公司鼓励经销商优化位置、整合资源以扩展门店面积,同时积极进行门店升级,赋能经销商 [4] - 控费得当,盈利能力稳定。公司通过降本增效和性价比产品定位高效适应市场需求,叠加控费策略推进,保持整体盈利能力稳健 [4] - 蓄势以旧换新,有望充分受益政策红利释放。公司积极配合以旧换新政策,通过明星爆款套餐和性价比产品吸引消费者,利用流量入口、转化率和客单值的提升来推动业绩增长 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司EPS预计为2.08/2.33/2.56元 [4] - 2024-2026年公司营收预计为5,857/6,385/7,087百万元,同比增长5.0%/9.0%/11.0% [10] - 2024-2026年公司净利润预计为830/930/1,023百万元,同比增长3.5%/12.1%/10.0% [10] - 2024-2026年公司毛利率预计为49.3%/50.2%/50.2%,EBIT利润率预计为16.1%/16.8%/16.6% [10] 可比公司估值 - 可比公司平均2024-2026年PE为13.7x/12.5x/11.4x,PB为2.3x [12] - 公司2025年目标PE为19x,对应目标价44.19元 [4]