报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年第三季度营收91.86亿元,同比下降13.15%,环比下降29.19%,主要受季节性因素影响,重卡终端需求不及预期 [1] - 2024年第三季度归母净利3.15亿元,同比增长97.88%,环比下降8.44%,扣非后归母净利2.74亿元,同比增长87.82%,环比下降14.17%,盈利能力逆势提升 [1] - 2024年第三季度净利率4.42%,同比提升2.30个百分点,环比提升0.74个百分点;毛利率8.30%,同比提升1.74个百分点,环比提升1.14个百分点,系原材料价格下降及产品结构优化影响 [1] 行业政策 - 各地以旧换新政策陆续落地,有望在四季度促进重卡需求端持续复苏,带动公司盈利向上 [1] 出口表现 - 2024年第三季度重卡出口受俄罗斯进口报废税政策影响同环比小幅下滑,但产品性价比优势仍然显著,出口总体维持高景气、高基数 [1] - 2024年第三季度公司重卡出口量为2.6万辆,出口市场份额为37.9%,位居行业第一,有望持续受益高景气出口态势 [1] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为473.0/551.0/631.0亿元,归母净利为13.1/15.6/18.8亿元,对应EPS分别为1.11/1.33/1.60元 [2] - 按照2024年10月30日收盘价16.00元,对应PE分别为14/12/10倍 [2]