报告评级和核心观点 - 维持增持评级,调整目标价为110元,对应2025年60xP/E [8] - 公司2024Q3调整后营收(含投资业务收入)/净利润8.75/-1.10亿元,同比19.62%/-171.18%,低于预期 [8] - 考虑到前三季度业绩不及预期,调低2024年净利润预测值;考虑到市场交易量大幅放大,调高2025-2026年净利润预测值 [8] 公司收入情况 - 公司营收同比增加,主因麦高证券经纪业务和自营业务继续保持快速发展,手续费及佣金净收入1.35亿元,同比+125.92%;利息净收入0.46亿元,同比+92.70% [8] - 公司代理买卖证券款52.20亿元,较上年度末增长116.60% [8] 公司利润情况 - 公司净利润下滑主要三点原因:1)市场成交额同比下滑,金融信息服务业务收入下滑;2)公司持续扩大品牌推广及客户拓展力度,销售费用同比增长25%;3)公司实施的股权激励计划,相关股份支付费用增加 [8] 未来展望 - 近期市场持续回暖,交易量和两融余额快速提升,公司金融信息服务业务及证券业务都受益于市场持续回暖,公司业绩有望爆发 [8] - 公司再融资申请材料仍在审核过程中,受个别客观事项及整体市场再融资环境影响,进展不及预期 [8]