报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 短期业绩改善 1. 24Q3收入同比增长9.8%,保持较快增长趋势,主要得益于内部变革成效兑现,以及新产品、新渠道均实现良好增长。[2] 2. 24Q3毛利率同比提升2.1个百分点,主要得益于大豆、包材等成本价格下降以及公司内部提质增效。[2] 3. 预计24Q4收入和毛利率改善趋势有望延续。[3] 中长期发展 1. 公司积极优化客户结构与推动渠道体系恢复,探索复调、有机及低糖低盐类等健康导向的调味品,发布员工持股计划以增强内部员工积极性。[3] 2. 多重积极因素共振有望推动公司长期良好增长。[3] 财务数据总结 1. 2024-2026年预计归母净利润分别为62.6/70.5/80.7亿元,同比增长11.2%/12.6%/14.5%。[3] 2. 2024-2026年预计PE为39/35/30X。[3]