报告公司投资评级 - 报告给予惠泰医疗(688617)买入(维持)评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司实现营业收入15.25亿元(YOY+25.63%)，归母净利润5.28亿元(YOY+30.97%)。2024Q3单季度实现营业收入5.24亿元(YOY+23.05%)，归母净利润1.86亿元(YOY+27.24%) [1] - 公司费用控制良好,2024Q3销售毛利率和净利率均有提升,分别为72.58%和35.12%,同比分别增加1.86个百分点和1.31个百分点 [1] - 预计公司冠脉和外周业务仍保持较高增速,电生理板块保持稳健增长,延续2024年上半年态势 [1] - 关注福建电生理集采进展,以及公司房颤手术创新产品上市情况 [1] - 预计2024-2026年公司收入分别为21.74亿元、28.82亿元和38.29亿元,收入增速分别为31.7%、32.6%和32.8%;归母净利润分别为7.28亿元、9.73亿元和13.07亿元,增速分别为36.4%、33.6%和34.4% [2] 财务数据总结 - 2023年营业收入1650亿元,同比增长35.7%;归母净利润534亿元,同比增长49.1%;毛利率71.3% [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为2174亿元、2882亿元和3829亿元,同比增长分别为31.7%、32.6%和32.8% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为728亿元、973亿元和1307亿元,同比增长分别为36.4%、33.6%和34.4% [2] - 预计2024-2026年毛利率分别为71.5%、71.8%和71.9% [2] - 预计2024-2026年ROE分别为27.6%、27.0%和26.6% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为7.48元、10.00元和13.43元,对应PE分别为49.65倍、37.17倍和27.66倍 [2] 风险提示 - 公司手术量拓展不及预期风险 [1] - 公司在研临床进展不及预期风险 [1]